Hace un año se multiplicaban los pronósticos catastróficos sobre la economía global. Había gente que pronosticaba el derrumbe del sistema financiero de los principales países del mundo y el colapso de los mercados de capitales. Aparecía el fantasma de la Gran Depresión de los años 30 acompañada por deflación y desocupación generalizada. Hoy predomina una visión diferente. Se discute si la recuperación de la economía será vigorosa o lenta y si habrá o no recaída. Pero ya casi todos los expertos consideran que se ha aventado el riesgo de depresión asociada con deflación. La preocupación por la inflación que podría derivarse de la enorme expansión fiscal y monetaria impulsada por los principales países del mundo para eliminar el riesgo depresivo no es generalizada y quienes demuestran inquietud por el riesgo inflacionario no lo ubican muy cercano en el horizonte temporal.
En la mayor parte de las economías emergentes hay más optimismo que en las economías maduras, particularmente en aquellas que se preocuparon por abrir y mantener abiertas muchas oportunidades de inversión productiva y modernizadora de las respectivas economías nacionales. El crecimiento liderado por la inversión en las economías emergentes ayudará a la recuperación de las economías maduras, porque éstas obtendrán ingresos a través de la exportación de bienes de capital y tecnología y aumentarán su inversión en investigación y desarrollo, aprovechando las ventajas comparativas que ofrecen sus universidades y centros de investigación. La recuperación de las economías maduras será lenta porque el alto nivel de endeudamiento de sus familias y la necesidad de digerir el elevado stock de viviendas y edificios que quedaron sin vender al explotar la burbuja inmobiliaria en los Estados Unidos, Inglaterra, España, Irlanda y otras economías nacionales, impedirá que se mantenga el alto ritmo de crecimiento del consumo que caracterizó al período anterior al inicio de la crisis global.
Quienes temen que este proceso de recuperación se vea interrumpido por una recaída durante el año próximo, argumentan que cuando los tesoros y los bancos centrales de los países que tuvieron que incurrir en fuertes déficits fiscales y mucha expansión monetaria traten de revertir esas políticas, volverán a poner frenos a la expansión de la demanda global. Ello podría provocar una nueva recesión. Este riesgo sería muy elevado si la recuperación de las economías maduras adquiriera gran velocidad en los próximos trimestres y se reinstalaran presiones inflacionarias globales como las que se observaron hasta el segundo trimestre de 2008, originadas en el vertiginoso aumento de los precios de las commodities. Pero en la medida que la recuperación de las economías avanzadas sea lento, como parece más probable por las razones antes explicadas, los tesoros y los bancos centrales no se apresurarán a revertir las políticas expansivas.
Así como la crisis global tuvo poco efecto sobre la economía argentina, este pronóstico positivo sobre la economía global tampoco significará una contribución significativa a la solución de los problemas estanflacionarios por los que atraviesa nuestra economía.
A diferencia de la mayor parte de las economías emergentes que se mantuvieron bien integradas a la economía global, Argentina cerró y no parece dispuesta a abrir oportunidades de inversión productiva, por lo que no puede esperarse una recuperación del crecimiento liderado por la inversión. Para abrir ese tipo de oportunidades de inversión el gobierno debería eliminar impuestos distorsivos, revertir las formas erráticas de intervención estatal en la economía que ha venido aplicando en los últimos años y crear un clima de seguridad jurídica que no se visualiza en el horizonte.
Tampoco puede esperarse la reinstalación de un clima sostenible de estabilidad de precios, porque la situación fiscal tanto de las provincias como de la Nación tiende a agravarse en un contexto de ausencia casi total de crédito público y privado, lo cual, de no variar pronto, va a obligar al banco Central a relajar su política monetaria.
La única señal positiva la están dando los mercados de bonos y acciones que, respondiendo al nuevo discurso del Ministro de Economía sobre las relaciones financieras de Argentina con sus acreedores, insinúan una tendencia a la desactivación de las expectativas de default y expansión monetaria descontrolada. Ojalá Nestor Kirchner no desautorice esta muestra de sensatez del nuevo equipo económico, que ya se venía percibiendo en la prudencia con que el Banco Central manejó la política monetaria a lo largo de los dos últimos años.
En la mayor parte de las economías emergentes hay más optimismo que en las economías maduras, particularmente en aquellas que se preocuparon por abrir y mantener abiertas muchas oportunidades de inversión productiva y modernizadora de las respectivas economías nacionales. El crecimiento liderado por la inversión en las economías emergentes ayudará a la recuperación de las economías maduras, porque éstas obtendrán ingresos a través de la exportación de bienes de capital y tecnología y aumentarán su inversión en investigación y desarrollo, aprovechando las ventajas comparativas que ofrecen sus universidades y centros de investigación. La recuperación de las economías maduras será lenta porque el alto nivel de endeudamiento de sus familias y la necesidad de digerir el elevado stock de viviendas y edificios que quedaron sin vender al explotar la burbuja inmobiliaria en los Estados Unidos, Inglaterra, España, Irlanda y otras economías nacionales, impedirá que se mantenga el alto ritmo de crecimiento del consumo que caracterizó al período anterior al inicio de la crisis global.
Quienes temen que este proceso de recuperación se vea interrumpido por una recaída durante el año próximo, argumentan que cuando los tesoros y los bancos centrales de los países que tuvieron que incurrir en fuertes déficits fiscales y mucha expansión monetaria traten de revertir esas políticas, volverán a poner frenos a la expansión de la demanda global. Ello podría provocar una nueva recesión. Este riesgo sería muy elevado si la recuperación de las economías maduras adquiriera gran velocidad en los próximos trimestres y se reinstalaran presiones inflacionarias globales como las que se observaron hasta el segundo trimestre de 2008, originadas en el vertiginoso aumento de los precios de las commodities. Pero en la medida que la recuperación de las economías avanzadas sea lento, como parece más probable por las razones antes explicadas, los tesoros y los bancos centrales no se apresurarán a revertir las políticas expansivas.
Así como la crisis global tuvo poco efecto sobre la economía argentina, este pronóstico positivo sobre la economía global tampoco significará una contribución significativa a la solución de los problemas estanflacionarios por los que atraviesa nuestra economía.
A diferencia de la mayor parte de las economías emergentes que se mantuvieron bien integradas a la economía global, Argentina cerró y no parece dispuesta a abrir oportunidades de inversión productiva, por lo que no puede esperarse una recuperación del crecimiento liderado por la inversión. Para abrir ese tipo de oportunidades de inversión el gobierno debería eliminar impuestos distorsivos, revertir las formas erráticas de intervención estatal en la economía que ha venido aplicando en los últimos años y crear un clima de seguridad jurídica que no se visualiza en el horizonte.
Tampoco puede esperarse la reinstalación de un clima sostenible de estabilidad de precios, porque la situación fiscal tanto de las provincias como de la Nación tiende a agravarse en un contexto de ausencia casi total de crédito público y privado, lo cual, de no variar pronto, va a obligar al banco Central a relajar su política monetaria.
La única señal positiva la están dando los mercados de bonos y acciones que, respondiendo al nuevo discurso del Ministro de Economía sobre las relaciones financieras de Argentina con sus acreedores, insinúan una tendencia a la desactivación de las expectativas de default y expansión monetaria descontrolada. Ojalá Nestor Kirchner no desautorice esta muestra de sensatez del nuevo equipo económico, que ya se venía percibiendo en la prudencia con que el Banco Central manejó la política monetaria a lo largo de los dos últimos años.
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